Трусът в Nvidia: Как оставката на Дженсън Хуанг застрашава цялата AI екосистема
12 Ноември, 2026
От 2025 година и от Деня на освобождението на САЩ (налагането на митата от президента Доналд Тръмп), пазарите бяха относително стабилно. Кратковременни спадове бяха компенсирани, включително от дребните инвеститори, които се възползваха от покупки - традиционната стратегия за купуване на спадовете (buy the dip).
Видяхме го и след 3 ноември - след синята вълна и победата на демократите в САЩ, които те взеха мнозинство в двете камари на Конгреса. С малко закъснение - на 5 ноември борсовата сесия в САЩ премина на червена територия заради опасенията от забавяне на AI проекти и инвестиции, но отново - пазарът впоследствие успя да компенсира и да се възстанови заради засилените покупки отново на ритейл инвеститорите (които бяха и в основата на разпродажбите).
След няколко дни дойде и публичната информация за афера на главния изпълнителния директор на Nvidia - Дженсън Хуанг, с Алис Хуанг (които нямат кръвна връзка помежду си, въпреки съвпадението на фамилиите) - за която американските разузнавателни служби са алармирали, че тя потенциално шпионира в полза на Пекин. За хората извън пазарите, това може би звучеше като сценарий от филм на Холивуд. Но всъщност залогът е много по-голям.
Въпреки че изглеждаше, че облаците се сгъстяват в навечерието на отчета на 17 ноември на най-ценната публична компания в света (и която е в основата на цялата AI еуфория) - тогава дойде силният отчет на CoreWeave, който отново отприщи ново борсово рали на Уолстрийт в технологичния сектор.
Бордът на директорите на Nvidia вече беше започнал вътрешно разследване срещу Хуанг и вече се спекулираше за неговото отстраняване - когато дойде и последният спусък за още една негова извънбрачна връзка - този път с високопоставена служителка на компанията.
И така на 12 ноември дойде и очакваната оставка на 63-годишния Дженсън Хуанг - единственият главен изпълнителен директор на компанията от нейното основаване и беше неин ръководител в продължение на десетилетия. На негово място като временен главен изпълнителен директор е назначена финансовият директор на компанията Колет Крес, а Харви К. Джоунс поема поста председател на борда, докато тече търсенето на постоянен наследник. Ще се окаже ли обаче, че именно досегашният лидер на компанията е бил по-голям от компанията? Всички са съгласни, че Хуанг досега е бил безупречен ръководител, който изведе Nvidia на върха в технологичната надпревара. Сега въпросът е дали старата максима - че никой не е по-голям и от собствената си компания - ще издържи.
Със сигурност можем да обобщим - че това е трус на Уолстрийт и ефектите ще стигнат отвъд него - до Азия, където има силна концентрация на производители на памет и полупроводници (тайванската TSMC, която е най-големият производител на полупроводници в света, както и доминацията на производители на памет като SK hynix и Samsung Semiconductor, които оформят около 50% пазарна капитализация в южнокорейския индекс Kospi). Европа също - особено чрез ASML - нидерландската компания, която е световен лидер в производството на фотолитографски системи и единствената компания в света, която произвежда най-модерното оборудване за създаване на най-напредналите микрочипове и AI процесори. От ASML и нейните литографски машини - без които е невъзможно създаването на съвременни микрочипове, TSMC която купува тези машини, за да произвежда чипове за гиганти като Nvidia, Apple и AMD. А оттам - Nvidia има редица кръгови сделки с компаниите, които отприщиха AI еуфорията - като OpenAI и Anthropic и дори xAI / SpaceX. Nvidia налива директен капитал и гарантира лизингови договори, за да си осигури ексклузивни или приоритетни поръчки за своите системи (като архитектурите Blackwell и Vera Rubin).
Агресивната стратегия на Nvidia не спира до тук. Американската компания изкупи дялове или гарантира изкупуването на неизползван капацитет, което позволява на тези компании да теглят десетки милиарди долари дълг за покупка на чипове:
Coreweave: Nvidia инвестира $2 млрд. (около 9% дял) в Coreweave и подписа споразумение за обратно изкупуване на неизползван изчислителен капацитет на стойност до $6,3 млрд. до 2032 г.. Това помогна на CoreWeave да набере над $35 млрд. дълг за покупка на чипове от Nvidia.
Nebius: Nvidia вложи $2 млрд. (за 9,3% дял) за изграждане на над 5 GW инфраструктура до 2030 г., базирана изцяло на хардуер на Nvidia в нидерландската Nebius.
Megaspeed (Сингапур): Официален облачен партньор, закупил чипове за около $2 млрд. – компанията в центъра на шпионския скандал и разследването за заобикаляне на експортния контрол към Китай.
Коя е Алис Хуанг - жената, за която се подозира, че е агент на Пекин
Алис Хуанг – бивш мениджър в базираната в Сингапур компания за облачни изчисления Megaspeed. Според данни на Вашингтон тя е заподозряна в шпионаж в полза на Китай и в участие в схеми за заобикаляне на американския експортен контрол чрез пренасочване на усъвършенствани чипове към Пекин.
Скандалът предизвика сериозно напрежение в Конгреса на САЩ. Разкритията показаха, че президентът Доналд Тръмп е бил информиран за предполагаемата шпионска операция още през октомври 2025 г., а държавният секретар Марко Рубио е изготвил строго секретен меморандум по темата през пролетта на 2026 г., преди визитата на Тръмп и Хуанг в Пекин през май. Въпреки че Тръмп първоначално защити Хуанг, натискът от страна на водещи конгресмени (включително републиканци) и закритите брифинги от директора на ЦРУ Джон Ратклиф ускориха корпоративната развръзка. Пекин официално отхвърли обвиненията като „клеветническа кампания“.
Къде се крият рисковете
Само Nvidia представлява около 6% от индекса S&P 500, което означава, че всеки рязък спад на нейните акции (като срива от близо 2 трилиона долара пазарна капитализация от октомврийския връх до днес) автоматично дърпа надолу пенсионните фондове и индексните ETF-и по целия свят.
Край на „Nvidia put“ и замразяване на кредита: Кръговите сделки функционираха благодарение на готовността на Хуанг да използва баланса на Nvidia като гарант (около $164,5 млрд. в ангажименти и гаранции). Ако новият временен главен изпълнителен дирекот Колет Крес ограничи тези гаранции, банките от Уолстрийт веднага ще затегнат кредитирането за нео-облачни оператори като CoreWeave и Nebius.
Вече се вижда ефектът на доминото: след новината за оставката акциите на Nebius паднаха с над 10%, а на CoreWeave – с около 6%, повличайки доставчици като Micron, Dell, Lumentum и Coherent.
Риск от обезценки на активи и активиране на гаранции: Както предупреждава инвеститорът Майкъл Бъри, в системата е натрупан огромен скрит ливъридж чрез специални дружества (SPVs) и дългосрочни лизингови гаранции (като ангажимента до $105 млрд. за центъра на OpenAI в Охайо). Ако крайните клиенти не успеят да монетизират AI услугите си достатъчно бързо, тези условни гаранции могат да се превърнат в директни загуби в баланса на Nvidia.
Разливане към други рискови активи: Паниката около оттеглянето на Хуанг вече удари и по-широкия пазар на рискови активи – биткойнът падна под $72 000, а азиатските и европейските технологични индекси отбелязаха незабавни разпродажби.
